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　　新华财经上海12月31日电（记者 魏雨田）2025年岁末，一场“白银奇迹”席卷金融市场。新华财经数据显示，沪银主力期货合约自9月以来累计涨幅超90%，12月单月涨幅更突破40%。在此背景下，全市场唯一一只跟踪白银期货的国投白银LOF基金，因打通了场内证券交易所交易与场外银行、基金公司及第三方平台申赎的双重渠道，为“套利”操作提供了天然土壤，成为市场关注的核心焦点。值得关注的是，经历前期溢价率冲高后，当前该基金溢价水平已逐步回落至 11.88%。

　　对于本轮白银价格的持续走高，市场机构给出了明确解读。国信期货首席分析师顾冯达表示，本轮白银价格不断创新高，核心受两大因素驱动：一方面是全球金融配置需求升温，在美联储降息窗口开启后，美元指数重回相对弱势，贵金属相关金融产品普遍迎来资金净买入；另一方面是工业属性需求激增，随着AI产业与新能源领域的持续火爆，市场对白银未来的工业需求预期大幅提升，而供应端短期内难以匹配，叠加多重政策刺激下需求弹性进一步放大，白银基本面的供需缺口持续扩大，吸引大量资金提前布局。

　　因此，国投白银LOF基金的套利机会成为许多“小白”投资者关注的焦点。其套利核心源于产品“两个市场、两个价格”的独特属性。具体而言，基金净值是由持仓资产价值决定的“内在价格”，每日收盘后由基金公司计算公布；场内市价则是交易所内买卖双方竞价形成的“外在价格”，实时波动且易受市场情绪左右。当市价高于净值时，投资者可通过“场外申购→转托管场内→卖出”的流程赚取差价，本质是“低买高卖”的操作范式，而这一机制在白银行情狂热期被快速放大。

　　业内人士分析，这种极端波动的背后，是套利行为与市场情绪的快速转向，潜藏的风险也随之全面暴露。首先是溢价收敛风险，历史经验表明，脱离净值的高溢价难以持续，套利资金的集中涌入终将推动价格向价值回归。事实上，国投瑞银基金自12月以来已累计发布13份风险提示，明确指出高溢价可能引发“估值回归+净值下跌”的双重打击，而随着套利资金份额到账后集中卖出，截至12月31日下午收盘，基金溢价率已从峰值回落至11.88%。